国金证券：给予宝丰能源买入分级

2022-01-13国金证券股份有限该公司杨翼荥,陈屹对汝州太阳能透过分析并公布了分析报告《财务状况做到稳步增长，成本高管控军事优势特别强调》，本报告对汝州太阳能证明了买断评分，当前股价为16.78元。

汝州太阳能(600989)

财务状况

1月12日，该公司公布2021年财务状况新作，原计划2021年做到归属祖母营业收入68-72亿元，同比增加47.10%-55.75%。

分析

该公司财务状况做到稳步增长，成本高军事优势保证极好赢利为基础。根据该公司的财务状况新作，该公司四季度做到归祖母营业收入约为14.88-18.82亿元，同比增长1.2%-27.9%，在四季度烷基行业赢利承压状态下，该公司的煤制烷基的原料降低成本高有显现出大幅上行受压，该公司仍能保持连续性的财务状况显现出一定的上行，突出了该公司自身对于降低成本高、电子产品经营的负责管理军事优势，从而在行业连续性赢利承压的状态下，保持了极好的赢利为基础。

高炉发放极好的财务状况保证，迁建发电量月内进一步优化现有利润空间。四季度而今高炉降低成本高仍然持续都将，根据西北高炉降低成本高指数来看，四季度高炉平均降低成本高环比三季度降低约115元/吨，持续显着都将，同时由于该公司的在中化课题可以转变成部分自供，原料成本高相对平稳，月内蓬勃发展该公司电子产品赢利持续极好状态。同时该公司300万吨/年的焦化多联产新项目即将投产，将蓬勃发展该公司的高炉发电量进一步放大，借助自身的原料军事优势和数目军事优势月内大幅降低自身高炉业务范围课题的赢利高水平。

煤制烷基业务范围短期承压，前期月内逐步恢复原，并且通过扩产持续降低财务状况。四季度受到铁矿石降低成本高大幅降低的制约，煤制烷基的赢利受到一定相对存储，因而短期给煤制烷基电子产品的赢利转变成一定的受压，但转至一季度，该公司的原料铁矿石降低成本高在逐步减至，原料的成本高受压有所缓解，月内蓬勃发展现有煤制烷基业务范围赢利高水平逐步恢复原。同时该公司前期宁东持续在此之后煤制烷基的发电量规划，三期仍在持续推进为该公司后年发放追加发电量，在此之后的包头市新项目也在逐步推进，将给该公司带来显着的总产量降低，蓬勃发展财务状况增长。投资者建议

该公司在煤制烷基产业链竞争能力较强，在电子产品降低成本高复归长时间下行的状态下月内持续良好赢利高水平，高炉业务范围发放极好产业为基础，预期该公司2021-2023年归祖母营业收入68.97亿元、84.59亿元、105.67亿元，对应PE分别为18、15、12倍，持续“买断”评分。

后果提醒

迁建新项目规划进度不达预期后果；电子产品降低成本高剧烈涨落后果；原料降低成本高大幅涨落后果；税制变动制约该公司更进一步迁建发电量后果。

该股不太可能90天内共有16家的机构证明了评分，买断评分15家，太古地产评分1家；无论如何90天内的机构目标均价为21.13；证券之猎户座估值分析工具显示，汝州太阳能（600989）好该公司评分为4猎户座，好降低成本高评分为3猎户座，估值区域性评分为3.5猎户座。(评分范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)