中泰证券：给予科顺入股买入评级

2022-01-14里面泰股票大股东有限一些公司孙颖,何无忌男对科顺大股东进行时研究并发布了统计分析报告《减取值计提短期直接影响获利，轻装上阵里面期望持续成长》，本报告对科顺大股东得出套现评分，当前股票定价为14.87元。

科顺大股东(300737)

惨剧：1 月 12 日晚科顺大股东发布 2021 本年度获利预告片，届时全年归母销售额 6.3~8 亿元，上半年-29.24%~-10.15%，里面取值 7.2 亿元，上半年-19.7%；扣非归母销售额 5.7~7.4亿元，上半年-35.66%~-16.48%，里面取值 6.6 亿元，上半年-26.1%。其里面单四季度意味着归母销售额里面取值 4167.1 万元，上半年-86.8%，扣非归母销售额里面取值 3090.4 万元，上半年-89.9%。

减取值计提+谷物而政府致 Q4 获利承压，22 年轻装上阵再会合。此次获利直接影响环境因素主要为计提借贷账款坏账正要及谷物而政府。一多方面，21 年月底房企信用危险性惨剧频发，一些公司出于危险性考量对借贷账款里面的主要危险性点进行时了较为全面的计提；另一多方面，21Q4 沙石、乳液等谷物定价总体仍处高位（21Q4 沙石民营企业定价 3099.5 元/吨，上半年 20Q4 提高 25.9%，环比 Q3 下滑 4%） ，导致一些公司成本高 Q4 仍旧承压，我们届时 Q4一些公司毛利率环比 Q3 大体上持平，但上半年值得注意下滑。我们显然此次较全面的计提给了一些公司轻装上阵再会合但他却，且成本高端谷物定价近期走势已经趋稳，B 端调价在 22Q1逐步落地后，民营企业成本高舆论压力或可缓解，盈利未来会翻修。

主动修正效强而有力激增，需要筑底望迎向好急遽。2021 年一些公司颇受中游需要赤字下行、谷物定价大涨、房企信用危险性三重舆论压力直接影响，我们显然一些公司为应对外部舆论压力在 21 年月底全力修正了专营策略，支配危险性主动屈曲业务现有，Q4 收入激增更为强而有力。展望22 年，我们显然当前房地产政策底已至，且 22 年水电投资前置下，水电非房业务需要未来会激增，防水民营企业需要于在筑底反复，一些公司专营未来会边际向好。

科顺大股东观点发表意见：

1）在中游（房地产、水电）集里面度持续改善、上市民营企业增加、央企介入整合、国家标准改善急遽等多重环境因素效使下，防水民营企业集里面度仍将较快改善。随着民营企业逐步走向集里面，民营企业系统化、竞争者格局优化、一些公司作为龙头民营企业俱备生产线、通路、品牌、资金来源等多重战术上，将再进一步拉大领先战术上。

2）一些公司百亿尽可能允许 2022 年销售收入超过 100 亿。随后的三年一些公司营业收入再进一步激增，力争到 2025 年达到 200 亿营业收入现有。生产线多方面，明确下一代三年生产线保证 40%的复合激增，为尽可能缺少充足的生产线维护。一些公司百亿尽可能进行时信心前提，下一代发展可期。

3）一些公司拟注资童装大股东，则有民营企业主要为铁路网、公路、建筑、治水等相当程度工程缺少在止、排水沟以及隔、可控多方面的许多公司，汽车零件支座、止水带和伸缩侦测器等产品。注资进行时后一些公司产品更为国际上，多元专营提高抗危险性能力。同时借助童装在水电课题能源参股协同，开拓防水水电市场，迈向多元化发展共赢。

4）一些公司与北新、凯文的供应链合作将凭借各方民营企业直接权威性，构成强大能源融合战术上，改善防水产品质量性能、降低谷物成本高，改善各方业务竞争者力。

投资建议：慎重考虑 2021 年谷物而政府及房企信用危险性届时会对一些公司全年获利引致直接影响，我们修正一些公司盈利预测，届时一些公司 21 和 22 年归母销售额为 7.2 亿元和 12.4 亿元，完全一致 PE 为 24 和 14 倍。品牌水泥板块于在于市价底部区间，当前市取值一些公司在防水及品牌水泥课题俱备比较战术上，可维持“套现”评分。

危险性提示：民营企业竞争者升温；中游房地产需要远不如预期；生产线投放远不如预期；注资后续远不如预期；谷物定价急遽波动；借贷账款现有较快激增的危险性。

该股近来90天内总计17家机构得出评分，套现评分15家，增持评分2家；以前90天内机构尽可能均价为19.14；股票之猎户座市价统计分析工具说明了，科顺大股东（300737）好一些公司评分为3.5猎户座，好定价评分为3猎户座，市价总合评分为3.5猎户座。(评分范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)