苹果：水果供应过剩延续 关注再生产变化情况

快稍进一步提高，主要以贴字、次果停下来货有别于，农产品果农惜售心态仍强烈。榆林农产品洋葱西南方流突出进一步提高，由于渭南农产品洋葱性价比较低，果农顺价销售额自愿较强，商贩订货积极，产自冷库成交存量急遽减至，西南方流次果叛将保持在两至三成附有数。2021年商贩为元旦、耶诞备货短时间日同一时间，原计划双节同一时间洋葱冷库西南方流更快继续减少。

据我的农产品(000061)线下推测，2021/2022产季全国性洋葱冷库总备用存量为890万吨大概，去年同期减小23.0%，仅次于2018年大减产年份备用存量，但存货总存量仍处于有数五年人口数存量正上方。2021年洋葱采摘短时间傍晚，产自收购售价普遍偏低，加之可口及含糖存量优于2020年，商贩采购橘红色洋葱积极性较低，由于不经过冷库，直发餐饮业低价利润极其有所增加，优果优价突出，部分产自销售额施工进度最多2020年本年来，2021年冷库洋葱相比本年日同一时间销售额，存货洋葱销售额顺畅平稳。

左图5：本年洋葱冷库备用存量

数据集举例来说：我的农产品线下、PW证券研究部

金融资产贸易生活习惯：一般原因下每年陕、坎洋葱冷库出货量短时间为1-5月末，山西冷库出货量短时间为每年的6-8月末份；西南方坎肃4月末同一时间后开始清库，榆林5-6月末份清库，山西8月末底同一时间清库，不过随着冷库管理水准的减少，整体农产品冷库清库短时间根据行情提早。且西南方地区最终冷库出货量输往西南方、西南、里南、绥远低价等地，山西农产品洋葱输往绥远、东北绥远低价等地区。2021年冷库洋葱西南方流短时间日同一时间，销售额短时间一般来说延长，显现出来洋葱低价。

2、2021年要务进自产花生数存量在短期内稳里略降

洋葱进自产多方面，有数十年以来里国洋葱进自产存量原则上较更少，进自产洋葱主要来自美国、最初西兰和厄瓜多尔。年末2021年1-10月末，要务洋葱进自产存量累计为6.75万吨。2021里国洋葱进自产存量在短期内减至4.5%至7.20万吨，主要基于2021大奖欧美洋葱储藏充裕，加之消费行为者所需要冬歇期等负面影响，促使里国减小进自产洋葱。由于美国是里国的最大生产存量，所致到贸易征税的负面影响，里国将减小进自产洋葱存量而转移至最初西兰和厄瓜多尔。总体上，里国仍作为全球最大的洋葱生产国，进自产存量完全更少之又更少，完全可以无关不计。

左图6：里国熟洋葱进自产原因

数据集举例来说：WIND、PW证券研究部

从进自产花生来看，欧美主要进自产花生占有比更大的是熟柚子、花生、榴莲等一般而言，其里熟柚子进自产数存量占有比最多进自产花生所有一般而言的十分之一。从有数四年进自产花生数据集看，进自产花生储藏呈现逐步递增趋向于，加之消费行为冬歇期、欧美国家非典未控制等原因下，原计划2022年要务进自产花生存量仍保持稳里略减静止状态。

此外，从干季性消费行为来看，每年的4月末和8月末为进自产花生数存量的峰值月末份，主要所致干季性商品价格转变促成。据海关总署，2021年10月末进自产花生为44万吨，环比减小18万吨或27.3%，2021年1-10月末要务已累计进自产花生614万吨，累计去年同期减至11.4%。到底欧美薰衣草等四时熟果开始陆续母公司，加之政策性限制，原计划后市进自产花生继续减小有别于。

左图7：进自产花生月末度数存量干季性分析

数据集举例来说：核算、PW证券研究部

数据集举例来说：核算、PW证券研究部

三、所需要端考量分析

1、欧美洋葱所需要稳里略降可能

里国洋葱的所需要主要分为欧美消费行为、原料、和自产。其里欧美生熟消费行为占有绝大分之一，而原料多方面则为460万吨，自产为110万吨大概，分别占有洋葱所需要的10%和3%。鉴于里国对花生的消费行为注重于碳水化合物和最初熟度洋葱，晚期里国洋葱消费行为增加将大大下调甚至注意到饱和静止状态。自产和原料的转变则一般来说平缓，原料多方面多数保持在500万吨大概，自产则保持在100万吨附有数。

左图8：2012大奖以来的里国洋葱所需要原因

数据集举例来说：布萝拉、PW证券研究部

洋葱自产多方面，有数十年以来里国洋葱年自产国里值在100万吨附有数，占有欧美洋葱产存量仅仅3%的分之一。规律性上看，月末度自产国停下来势也有突出的波峰和波谷，通常第四四季的自产国最多，第二四季的自产国更少于，与进自产存量形成奇特的反差。根据海关总署的数据集推测，一般每年的11月末至七月1月末之后为一年洋葱自产国最大的短算起，年里6、7月末份则自产国降至该年最低。海关总署数据集推测，年末2021年10月末，里国自产洋葱当月末11.38万吨，环比减至11.4%，去年同期减小2.57%，自产金额为14337万美元，；2021年1-10月末自产累计数存量为84万吨，累计去年同期减至5.0%，主要自产国为印度尼西亚、菲律宾、孟加拉国、越南等。

左图9：2019年以来里国熟洋葱自产原因

数据集举例来说：WIND、PW证券研究部

而洋葱生产的干季性决定了洋葱消费行为具有突出的干季性基本特征，特别是秋冬季干季的洋葱消费行为一般来说较多，其里耶诞、元旦以及过年之后的洋葱消费行为一般来说丰沛。而夏季所需要一般来说较更少，特别是转入5月末份后，随着其他四时熟果的母公司，洋葱的消费行为所需要为即将需要，其他花生替代效应提高。要务的铃木洋葱主要是傍晚熟家养，多数数洋葱在一月的9月末开始渐渐母公司。再者，要务洋葱消费行有别于要以熟果消费行为种系统有别于，占有比在85%大概，当然也包含损耗存量；12%为深原料，自产国占有比极其低。

2、产销区金融资产售价干季性停下来势

从洋葱农产品本质而言，年末2021年12月末20日，山西象山毛巾80#以上一二级洋葱售价为3.25元/斤，相比之下于1月末的2.9元/斤暴跌了0.35元/斤；榆林洛川毛巾80#以上洋葱售价为3.80元/斤，相比之下于1月末的3.75元/斤暴跌了0.05元/斤；坎肃静宁毛巾75#以上洋葱售价为3.8元/斤，相比之下于1月末的3.5元/斤暴跌了0.3元/斤。2021年年底农产品洋葱金融资产售价低于2020年本年来水准，年初金融资产售价多数略少于2020年本年来水准，年底由于存货洋葱产品品质降低突出，且储藏心理压力更大，餐饮业低价停下来货不佳，金融资产售价偏低。转入年初后，农产品冰雹等严峻天气情况快速增加，加之收尾性庆典所需要备货减至，优质洋葱金融资产售价保持坚挺静止状态。

从全年的干季性本质看低价，无关掉2018/19大奖洋葱产存量大减年份的金融资产售价，年初洋葱冷库存货少于有数五年人口数存量，且过年、五一庆典备货结束后，金融资产售价在5月末之后开始注意到原则上注意到收尾性下调的某种程度更大，9月末之后夏季花生渐渐退市，金融资产售价开始大大企稳，并在最初季洋葱下树之同一时间保持一般来说稳定趋向于。随后最初季洋葱收购售价及过果农心态等再度成为金融资产售价的关键负面影响考量，比如2021年山西等地洋葱农产品所致冰雹负面影响，优果叛将降低，好果金融资产售价一般来说坚挺。转入年初时令之后，金融资产采购积极性减弱，售价转入变动。中心地带过年同一时间附有数，洋葱金融资产售价原则上少于里晚期收购售价正上方，直至七月过年同一时间后，金融资产售价再度转入一段变动收尾，此收尾金融资产售价转变促成考量为存货叛将及停下来货存量。

左图10：铃木洋葱农产品售价停下来势

数据集举例来说：里国洋葱线下、PW证券研究部

数据集举例来说：里国洋葱线下、PW证券研究部

左图11：本年红铃木洋葱餐饮业最多售价停下来势

数据集举例来说：WIND、PW证券研究部

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年末2021年12月末下旬，全国性洋葱餐饮业价为7.35元/公斤，比1月末的7.64元/公斤，大跌了0.29元/公斤，升幅为3.8%；铃木洋葱餐饮业最多价为6.90元/公斤，比1月末的7.21元/公斤，大跌了0.31元/公斤，升幅为4.3%。2021/22大奖10月末初，最初季铃木洋葱即将母公司时开秤售价为2.7-3.0元/斤，去年同期2020年3.0元/斤，售价差距不大。洋葱及铃木洋葱餐饮业金融资产售价跌势有别于，不过由于2021年最初果直接转入餐饮业低价交易，减小冷存货储费用，引发餐饮业售价稍稍增高，总体商贩利润好于2020年本年来水准。结合洋葱历史收购售价、餐饮业低价售价停下来势，确信2022年洋葱餐饮业售价或平稳调试有别于。

四、花生储藏仍处过剩格局

洋葱作为人们生活当里的非必需要品，一旦洋葱售价过高的情况下下，消费行为者可选择其他花生一般而言。据就其性分析唯，蜜桔、鸭梨以及花生与洋葱的就其系数较低，并且处于正就其关系。随着有数几年花生农作物国土面积的增加，其储藏亦不断减至，2020年花生总产存量达28692.4万吨，本年来增加4.70%，其里洋葱、花生、柑橘及瓜类产存量占有比原则上时是15%，在在7年产存量增幅极其突出的是薰衣草。

左图12：本年花生产存量转变及洋葱农作物国土面积

数据集举例来说：核算、PW证券研究部

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根据科技部受控的主要花生产品售价推测，截至2021年12月末里旬铃木洋葱餐饮业最多价为3.45元/斤，较1月末初的3.605元/斤，大跌了0.155元/斤；花生餐饮业最多价为2.835元/斤，较1月末初的1.81元/斤，暴跌了1.025元/斤；蜜桔餐饮业餐饮业最多价为2.34元/斤，较1月末初的2.965元/斤，大跌了0.625元/斤；鸭梨餐饮业餐饮业最多价为2.395元/斤，较1月末初的2.785元/斤，大跌了0.39元/斤。以上数据集可以突出看出，2021年铃木洋葱、鸭梨、蜜桔餐饮业售价等原则上跌势有别于，其里蜜桔所致增产幅度更大，蜜桔餐饮业售价大跌突出，对洋葱替代作用大大提高。花生所致严峻天气情况负面影响，低价注意到减产，花生餐饮业金融资产售价暴跌突出。

一般来说洋葱、蜜桔以及鸭梨家养生长周期极其贴有数，售价停下来势亦大大值得注意，但也所致天气情况、短时间错配等考量负面影响，本年来售价注意到略有各不相同的停下来势，比如2021年洋葱母公司短时间提早，与蜜桔母公司储藏期发生意外，而橘类不易储放，加之橘类储藏存量集里减至，薰衣草售价持续停下来低。而要务花生生长领域划分的各不相同，引发花生售价的收尾性基本特征极其混乱。最初四季花生低价储藏仍处于一般来说宽松静止状态，花生彼此之间替代作用足见。

左图13：五类花生餐饮业最多价对比左图

数据集举例来说：WIND、PW证券研究部

五、2022年洋葱低价行情展望

展望于2022年，21/22大奖洋葱存货存量处于有数两年低点及优果分之一偏低，为晚期洋葱提供一定里空，但存货存量仍少于有数五年里值。转入一四季，由于2022年过年一般来说日同一时间，洋葱消费行为短时间缩短，加之各地非典仍存不确定考量，原计划冷库货停下来货存量稍逊本年，洋葱期价正上方心理压力仍存。转入二、三四季，随着各类四时熟果母公司，消费行为者青睐于尝熟，洋葱消费行为转入即将性收尾，去库更快下调，售价注意到回调某种程度更大。转入四四季后，国庆、过年等庆典所需要效应突出，加之四时熟果一般而言开始渐渐减小，花生储藏心理压力减弱，显现出来于洋葱低价。替代品多方面，由于洋葱售价弹性一般来说较更少，消费行为者可选择性专业化的原因下，对洋葱的替代作用将越来越剧烈，往往牵制洋葱售价行情停下来势。

2022年年底洋葱低价关键点在于存货消耗原因和最初季洋葱生长原因；年初要关注最初果产存量、备用叛将、其他花生带来的替代冲击，其里薰衣草在过年消费行为之后的负面影响尤为重要。

数据集举例来说：PW证券研究部

风险示意：

1、花生低价消费行为原因；2、资金持仓原因；3、庆典消费行为原因；4、洋葱去库鼓点及餐饮业低价停下来货原因；5、最初产洋葱产存量

PW证券 王翠冰

（写稿:陈状）。

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