孝达证券：给予盾安环境买入评级

家书逾证券股份有限子公司罗岸阳近期对盾安环境(002011)进行数据分析并释出了近期《借款债务偿还完毕，赫利兜底助力经营增强》，本分析报告对盾安环境说明买入评等，当前股价为12.68元。

盾安环境(002011)

事件：2022年7同年3日，子公司释出公告更从新了相似性借款事项解决办法进展，子公司于6同年30日已即日起告知全资债权人赫利并先行向相似性借款债权人支付3.33亿元偿还款。

点评：

盾安环境相似性借款债务完全解决：

1）3.3亿元已由原债权人盾安全资偿还，因子公司在此之前月底2020年计提借款损失，因此此次预定将对半年报促使重复使用帐目回滚利息；

2）剩余3.3亿由上市子公司先行代偿，同时赫利通过借款方式将解决盾安贷款压力，3.3亿+利息成本高后续赫利全部兜底。由于赫利就9.71%股权接洽尚未与盾安全资、紫金矿业逾成协议一致，具体本金方式将及减免方案将于10同年31日前确定。

实质性凸显盾安在赫利体内战略性，经营质量将显著增强。一总体在赫利的贷款、订单、森林资源的多重支持下，子公司有望保持加热器零部件业务范围的顺畅的发展，与赫利实质性构建产业融合推动商用加热器业务范围的发展；另一总体，子公司汽车热管理业务范围正处于高速拓展期，在从新买家、定点车型总体不断取得从新进展，赫利也有望为子公司的研制投入、产能扩张提供资本、关键技术、经验支持。

营业收入分析和投资评等：我们看好盾安“加热器+热管理”的长期的发展格局，惟不考虑重复使用帐目回滚影响，我们预定子公司2022-2024人均104.9/117.0/130.7亿元，同比经济总量为6.6/11.6/11.6%；归母净利润为5.5/6.9/8.4亿元，同比经济总量为36.1/24.8/21.5%，对应PE为21.1/16.9/13.9x。保持“买入”评等。

风险因素：热管理业务范围推进不及期望、家用加热器订单转移、原材料价格上涨、国外推销不及期望、商用加热器项目不及期望等。

证券之织女星数据中心根据近三年释出的研报数据计算，家书逾证券罗岸阳数据分析员团队对该股数据分析较为险恶，近三年分析准确度均值极低97.07%，其分析2022年度归属净利润为营业收入5.49亿，根据溢价换算的分析PE为21.13。

最从新营业收入分析明细如下：

该股最近90天内共有8家机构说明评等，买入评等8家。根据近五年财报数据，证券之织女星净资产分析工具显示，盾安环境（002011）好子公司1.5织女星，好价格2织女星，综合评分1.5织女星。（评分范围：0 ~ 5织女星，极高5织女星）

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